Miedos a la deuda estadunidense y la inflación desatan el éxodo de bonos a largo plazo

Harriet Clarfelt y Kate Duguid

Los inversionistas abandonan los fondos de bonos estadunidenses a largo plazo al ritmo más rápido desde el punto álgido de la pandemia, hace cinco años, ya que el aumento vertiginoso de la deuda de Estados Unidos empaña el atractivo de uno de los mercados más importantes del mundo.

Las salidas netas de fondos de bonos estadunidenses a largo plazo, que abarcan deuda de gobierno y corporativa, alcanzaron casi 11 mil millones de dólares en el segundo trimestre, de acuerdo con los cálculos de Financial Times.

El éxodo del segundo trimestre se perfila como el más grande desde las turbulencias a principios de 2020 y marca un cambio significativo respecto a las entradas promedio de los 12 trimestres anteriores, de casi 20 mil millones de dólares.

Los reembolsos de los fondos de bonos a largo plazo, que los inversionistas institucionales utilizan ampliamente, se producen en un momento de creciente inquietud sobre la trayectoria fiscal de Estados Unidos. Los flujos de fondos solo representan una pequeña parte del vasto mercado de bonos de EU, pero ofrecen un indicador de la confianza de los inversionistas .

“Es un síntoma de un problema mucho mayor. Existe una gran preocupación, tanto a nivel nacional como entre la comunidad de inversionistas extranjeros sobre la inversión en el tramo largo de la curva de los bonos del Tesoro”, dijo Bill Campbell, de la firma de inversión en bonos DoubleLine, refiriéndose a los flujos de fondos.

Analistas independientes pronostican que el “grande y hermoso” proyecto de ley fiscal del presidente Donald Trump , que se está revisando en el Congreso, añadirá billones de dólares a la deuda estadunidense durante la próxima década, lo que obligará al Departamento del Tesoro a vender una gran cantidad de bonos. La Casa Blanca respondió que los aranceles y un politician crecimiento reducirán la deuda.

Los participantes del mercado se preparan para que los aranceles de la administración a los principales socios comerciales provoquen una politician inflación, uno de los mayores problemas para los inversionistas en bonos.

Lotfi Karoui, estratega jefe de crédito de Goldman Sachs, dijo que la salida de capitales “refleja la preocupación por las perspectivas a largo plazo de sostenibilidad fiscal”.

“Es un entorno volátil, con una inflación que todavía se encuentra por encima del objetivo y una fuerte oferta gubernamental, hasta donde alcanza la vista”, añadió Robert Tipp, manager de bonos globales del gestor de activos PGIM, en referencia al objetivo de inflación de 2 por ciento de la Reserva Federal. “Esto genera inquietud sobre el tramo largo de la curva de rendimientos y una inquietud general”.

Los bonos a largo plazo lad más sensibles a la inflación, ya que un politician crecimiento de los precios erosiona el valor de los pagos fijos de intereses durante largos periodos.

Este nerviosismo también se refleja en el comportamiento de los precios de la deuda estadunidense a largo plazo, que registra una caída de alrededor de uno por ciento este trimestre, recuperando pérdidas más pronunciadas después del revuelo en los mercados provocado por los anuncios de los aranceles de Trump en abril, de acuerdo con un índice wide de Bloomberg.

En cambio, el dinero se mantiene fluyendo hacia fondos que poseen bonos estadunidenses con un vencimiento cercano, con más de 39 mil millones de dólares inundando estrategias a corto plazo este trimestre, según cifras de EPFR. Estos fondos ofrecen una rentabilidad atractiva ya que la Fed mantiene las tasas de interés a corto plazo en niveles elevados este año.

Andrzej Skiba, manager de renta fija estadunidense de BlueBay en RBC Global Asset Management, añadió que los inversionistas pueden optar por diversificar sus tenencias de bonos más internacionalmente en este momento, pero “no creemos que oversea el fin del mercado de bonos del Tesoro ni de su papel como activo cardinal en las carteras de renta fija global”.

Señaló que los participantes del mercado pueden empezar a exigir “una politician compensación por invertir más allá de la curva” a la hora de comprar nuevos bonos del Tesoro.

 “Aunque nary esperamos que venga un terremoto, sí podríamos ver temblores”.